吕梁声测管厂

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另一方面，在6月底7月初09盘面升水现货且升水幅度持续走扩以后，期现套利的空间不断被打开，期现套利***也随之入场，抄底现货，同时抛至09盘面。这一点从7月初以来港口不断抬高的库存水平可以得到验证。

目前港口库存489万吨，比往年高出200万吨。且不论多头接货后有无销售渠道，在目前库存高位，现货即将见顶，9-1价差不足以覆盖转抛远月的资金及仓储成本的情况下，多头也基本没有接货意愿。所以，如果8月山西环保彻底证伪，焦炭的去库将困难重重。在港口现货的抛压下，临近交割月09合约的下跌也在情理之中。

（2）螺纹破位下行，利润收缩预期端压制焦价

伴随着钢材社库和厂库的不断累积，产量维持高位，表观消费持续偏弱，螺纹的矛盾始终在累积的过程中。而8月唐山环保力度低于预期，铁矿价格见顶后成本支撑逻辑的松动，下游采购迟迟未有起色，螺纹各项利空预期开始兑现。叠加上3000亿美元商品加征10%关税的突发利空，后期钢价及钢厂利润的演绎路径向钢价下行-利润收缩-主动减产+需求韧性-钢价企稳靠拢。而钢厂的利润收缩将对焦价形成压制。

按目前的情况来看，焦企凭借自身库存低位及8月唐山高炉复工的筹码提涨现货，但即使本轮提涨勉强落地，钢厂由于利润的收缩及减产的预期也可能反过来打压焦价。在焦价阶段性见顶的背景下，我们可能又将见到6月份焦化厂和贸易商竞争性出货，钢厂库存累积的情况，这种库存结构的变动对焦价显然是不利的。届时不排除反向提降的可能。